摘要：對于晶科科技而言，作為2024年重金押注的戶用光伏業務，能否幫其成功扭轉業績虧損的局面，可能面臨較大的不確定性。年報顯示，2024年，該公
對于晶科科技而言，作為2024年重金押注的戶用光伏業務，能否幫其成功扭轉業績虧損的局面，可能面臨較大的不確定性。
年報顯示，2024年，該公司實現營業收入47.75億元，同比增長9.25%；歸母凈利潤3.24億元，同比下降15.39%。
而在扣非后，則降至1.48億元，同比降幅也擴大至41%。
按季度角度來看，該公司竟然有兩個季度出現虧損，且第四季度扣非后的虧損達到了1.37億元。
不過，如果按行業細分來看，與整體業績相比，戶用光伏業務無疑是希望所在。
根據財報，2024年，晶科科技的戶用光伏電站滾動開發業務實現營業收入8.29億元，同比增長27.8%。
簡單對比，在收入增速上，既要高于其整體增速，也要好于該公司的另外兩大業務。
不過，數據也顯示，該業務也面臨著兩大問題：一是毛利率較低；二是其模式持續性，對于該業務而言，該公司并不會持有所投資的光伏電站，而是要將其轉讓，這就意味著，需要有源源不斷的接盤者，否則，后續的業務就很難持續。
在近日對交易所年報問詢函的回復中，該公司披露了更多的信息。
財報顯示，2024年，晶科科技的戶用光伏開發業務毛利率僅為1.86%，同比減少3.23個百分點，這一水平不但要遠遠低于其光伏電站開發運營業務50.15%的高毛利率，也要低于其EPC業務的11.22%的毛利率。
根據回復來看，該公司在2024年的戶用光伏業務主要出售給兩個大客戶，并且兩者的毛利率完全不同，其中，一個客戶的毛利率為2.49%。而另一個則相對較好，達到了6.83%。
不過，相對遺憾的是，來自毛利率較高的客戶的收入比較低，可能拉低了其整體的毛利率。
數據顯示，截至2024年末，該公司戶用光伏業務持有規模達到1,077MW，全年新增裝機并網733MW，建檔548MW，主要并網集中在上半年且以江蘇等南方省份為主。
而在電站出售上，2024年則轉讓了434MW戶用光伏。
與之對應的，則是存貨高企。
來自年報問詢函的數據顯示，在該公司43億元存貨中的電站開發成本中，來自戶用光伏的金額則高達26.5億元，占比為60%。
最新數據則顯示，2025年一季度，該公司完成戶用光伏出售容量約440MW。簡單計算，在不考慮其2025年一季度新增并網的情況下，該公司仍然有超過600兆瓦的戶用光伏電站需要出售。
值得關注的是，在此次問詢函中，該公司的戶用光伏電站的出售模式也引起了疑慮。
簡單來看，該公司存在通過入股受讓方的方式，以達到電站出售的目的。
以上文提到的一個大客戶為例，晶科科技通過全資子公司間接持有客戶18%股權。
與之類似，在與中信金租的交易中，也是先與對方成立了一個合伙企業，并持有后者較少的份額，然后再由合伙企業通過金融租賃的方式，達到收購該公司的光伏電站資產的目的。
對此，晶科科技表示，該業務目前已出售的電站資產未出現負毛利的情況，但考慮2024年度毛利率較上年減少3.23個百分點，同時受2024年的組件價格大幅下滑，并結合戶用光伏受渠道成本上升、消納形勢嚴峻、市場競爭加劇等因素影響增速放緩的行業趨勢，公司基于謹慎性原則，在考慮了期末存貨的庫齡、呆滯情況、質檢情況、電站資產并網及發電過程中存在的部分異常問題后，對期末戶用光伏業務結存的原材料及意圖出售而暫時持有的戶用光伏電站計提了跌價準備，共計提存貨跌價準備9,936.40萬元，占該類業務期末存貨余額的3.63%，存貨跌價準備計提較為充分。
